Una subasta de deuda del gobierno japonés a 40 años, muy seguida de cerca, ha atraído la menor demanda en 10 meses, a medida que aumentan las preocupaciones sobre el tercer mercado de bonos más grande del mundo.

La demanda de la oferta gubernamental del miércoles de alrededor de 3.500 millones de dólares en bonos a 40 años atrajo una relación oferta-cobertura (la cantidad de ofertas recibidas contra los valores ofrecidos) de 2,2, el nivel más bajo desde julio de 2024 y un reflejo de lo que algunos operadores han llamado una “huelga de compradores” entre las aseguradoras de vida japonesas y otros participantes nacionales.

Los bonos a largo plazo se recuperaron el martes después de que los informes del Ministerio de Hacienda, que sondearon a corredores de bolsa e inversores de primer nivel, generaran especulaciones sobre la posible reducción de la emisión de deuda a largo plazo por parte del gobierno para calmar el mercado. Los rendimientos de los bonos del Tesoro Japonés (JGB) a 40 años, cuya evolución es inversa a la de los precios, cayeron a un mínimo de tres semanas del 3,29 %.

Sin embargo, el miércoles por la mañana, antes de la subasta, los rendimientos subieron hasta el 3,32 % y subieron ligeramente hasta el 3,37 % tras la publicación del resultado. Los analistas afirmaron que la demanda, aunque baja, se mantuvo en línea con las expectativas.

“Los titulares dirán que están en el nivel más bajo desde julio pasado, pero en el contexto de un shock amplio en los rendimientos, el resultado no fue demasiado impactante: suave, pero en línea con lo que se esperaría dadas las incógnitas sobre lo que podría hacer el Ministerio de Finanzas”, dijo Stephen Spratt, estratega de tasas de Société Générale.

El resultado de la subasta del miércoles de los bonos del Tesoro japonés (JGB) a 40 años, que se celebran cada dos meses, había sido objeto de una especulación inusualmente intensa desde la semana pasada, cuando la demanda extremadamente débil en una subasta de bonos a 20 años hizo que sus rendimientos subieran a un máximo de varias décadas del 2,6 por ciento.

Los rendimientos de los bonos a 30 años alcanzaron un máximo del 3,185 por ciento, y los rendimientos de las notas a 40 años llegaron al 3,675 por ciento.

La liquidación, sumada a la reciente comparación del primer ministro Shigeru Ishiba entre la situación de Japón y la de Grecia, ha avivado un prolongado debate sobre la estabilidad fiscal a largo plazo. La ratio deuda/PIB de Japón se ha mantenido por encima del 200% desde el inicio de la pandemia de COVID-19.

Los analistas de Barclays dijeron que la subasta de bonos JGB a 20 años de la semana pasada había servido para confirmar un equilibrio estructuralmente frágil entre la oferta y la demanda en el mercado de bonos JGB a muy largo plazo debido a la falta de demanda del sector privado interno.

Antes de la subasta a 40 años del miércoles, el ministro de finanzas, Katsunobu Kato, dijo a los periodistas que estaba monitoreando de cerca el mercado de bonos, mientras que el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, dijo que el banco central estaba atento a la volatilidad en los rendimientos de los bonos a muy largo plazo por cualquier efecto colateral en el extremo más corto de la curva.

El aumento de los JGB a muy largo plazo ocurrido la semana pasada se produjo como parte de una amplia liquidación mundial de bonos a largo plazo de las economías avanzadas, en tanto los inversores se centran en los riesgos de un mayor gasto gubernamental en países con cargas de deuda ya significativas.

Sin embargo, el mercado de bonos de Japón ha suscitado diversas preocupaciones específicas a medida que el país emerge lentamente de su prolongado experimento con una política monetaria ultraflexible. En junio pasado, el Banco de Japón anunció que comenzaría a recortar sus compras de bonos del gobierno japonés (JGB) a un ritmo de 400.000 millones de yenes (2.750 millones de dólares) trimestralmente entre agosto de 2024 y marzo de 2026, lo que ha puesto de relieve la fortaleza de la demanda del sector privado.

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